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電氣設備行業(yè):地基實,大廈頃刻起,產(chǎn)業(yè)興,只待發(fā)令槍
2022-06-30
不同于市場的觀點:能源局推動微網(wǎng)示范項目建設加速,行業(yè)發(fā)展將迎來初次爆發(fā),行業(yè)初期以有能力建設示范項目的公司。同時微網(wǎng)建設重要環(huán)節(jié)(分布式光伏、儲能與充電設備)行業(yè)發(fā)展進入新階段,商業(yè)模式轉(zhuǎn)型催生新投資機會。
行業(yè)推薦邏輯
1.微網(wǎng)加速初期規(guī)模有限,看好運營卡位優(yōu)勢。
我們預計微網(wǎng)發(fā)展將經(jīng)歷三個階段:1)示范項目加速建設帶動行業(yè)初始爆發(fā);2)統(tǒng)一補貼政策出臺帶動行業(yè)進入商業(yè)化運營;3)成本下降使得行業(yè)具備真正成長性。目前行業(yè)有望在補貼政策推動下迎來初始爆發(fā),該階段以有能力建設示范項目的公司為。分布式光伏、儲能、充電設備運營將成為微網(wǎng)建設重要環(huán)節(jié),細分投資機會明顯。關(guān)注標的:科陸電子、林洋電子、四方股份、金風科技、積成電子等。
2.分布式證券化提高估值中樞,平臺化發(fā)展帶動商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。
隨著光伏資產(chǎn)的認可度逐漸提高及“綠能寶”等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn),分布式進入到資產(chǎn)證券化階段,通過證券化提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或財務杠桿,提升行業(yè)ROE水平;同時,電改打破售電端壟斷,隨著售電牌照發(fā)放,向售電主體轉(zhuǎn)型將成行業(yè)發(fā)展方向,分布式光伏平臺化進一步提升自用率,帶動盈利能力進一步上行,進而推動行業(yè)估值中樞上移。推薦標的:林洋電子。
3.儲能補貼帶動需求爆發(fā),合同能源管理將成主導模式。
儲能補貼政策16年有望出臺,參考光伏的金太陽及海外國家對儲能的補貼力度來看,我們預計補貼力度有望達到50%以上,補貼后度電儲能成本將降至0.6-0.7元,而光伏棄光的機會成本、工商業(yè)峰谷電價差已達0.9元/Kwh以上,基于儲能系統(tǒng)的套利需求有望爆發(fā)。考慮到高昂的初始投資成本,我們預計行業(yè)發(fā)展初期將以合同能源管理為主,具備客戶渠道與融資優(yōu)勢的企業(yè)將會首先受益。推薦標的:陽光電源、林洋電子,關(guān)注科陸電子、圣陽股份等。
4.融資放開提升充電運營商彈性,“京東模式”卡位優(yōu)勢更明顯。
新能源汽車持續(xù)放量倒逼充電樁建設加速,設備制造環(huán)節(jié)市場空間將快速擴大,但因進入壁壘較低,制造環(huán)節(jié)“量”升但有“價”跌風險,因此我們更看好運營環(huán)節(jié)。商業(yè)模式成熟推動融資口放開,加杠桿大幅提升運營商業(yè)績彈性,同時,運營商平臺化發(fā)展提速,隨著新能源汽車用戶的持續(xù)增長,企業(yè)可憑借充電樁入口切入到汽車租賃、4S增值服務、互聯(lián)網(wǎng)金融等領域,打造以電動汽車用戶為主的閉環(huán)020生態(tài)系統(tǒng)。在生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)筑進程中,我們認為京東模式的企業(yè)將具備明顯的卡位優(yōu)勢,成功概率更高。推薦具備跨區(qū)域拓展能力標的:特銳德,建議關(guān)注:萬馬股份、科士達、易事特等。
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